“南向通”开通时机成熟,各类机构“蓄势待发”

2021-09-22 19:25:19 来源?: 国泰君安
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人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》(简称《通知》),并将于9月24日上线“南向通”。

过去四年间,伴随着债券通“北向通”的开通运行,中国债券市场获得了极大的深化发展,人民币债券纳入国际主流债券指数、债券交易机制日益与国际接轨、外资持续大规模增持人民币债券……一件件具有里程碑意义的标志式事件竞相落地。

所谓“南向通”,是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资香港债券市场交易流通的债券。交易对手暂定为香港金融管理局指定的做市商。

根据《通知》,“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前,“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币,每日额度为200亿元等值人民币。

本次“南向通”的开通进一步完善了“债券通”框架机制,同时,“北向通”顺利运行4年,也为“南向通”的开通积累了充足的运行经验。

值得注意的是,除了有“北向通”的经验积累外,选择此时开通“南向通”或也有其他因素的考量。德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男表示,疫情以来,我国宏观经济保持增长,贸易顺差稳步提高,人民币汇率保持稳健,资本市场对海外投资者的吸引力与日俱增,同时进一步深化资本项目改革推动了金融市场的双向开放,利好债券通南向通的启动。

近期关于推动粤港澳大湾区建设的重要政策频出,包括“跨境理财通”业务试点正式启动,使得债券通“南向通”启动的时机逐渐成熟。这将进一步促进大湾区金融市场互联互通、提升我国金融市场双向开放水平、助推香港国际金融中心建设。

“南向通”的整体运行机制与“北向通”较为一致。从《通知》的安排看,与“北向通”一样,“南向通”也采用了国际通行的名义持有人制度安排。内地债券登记结算机构、托管清算银行通过在香港开立名义持有人账户的方式,为内地投资者提供债券托管结算服务。

在市场参与者方面,根据安排,内地投资者暂定为央行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构(不含非银行类金融机构与农村金融机构)。合格境内机构投资者(QDII)和人民币合格境内机构投资者(RQDII)也可以通过“南向通”开展境外债券投资。交易对手方暂定为香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

与此同时,为“南向通”提供债券登记、存管、托管、交易、结算、清算等基础性服务的机构包括两地相关金融基础设施和托管清算银行。其中,金融基础设施包括中国外汇交易中心(全国银行间同业拆借中心)、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、跨境银行间支付清算有限责任公司、香港交易及结算有限公司、香港金融管理局债务工具中央结算系统,首批境内托管清算银行为工商银行、中国银行和中信银行。

随着近年来债券通“北向通”的实施、QFII与RQFII投资额度限制的取消、熊猫债政策出台等一系列债市对外开放举措的推出,境内债券市场对外开放的格局已初现成效。

今年10月起,中国国债正式纳入富时罗素世界国债指数(WGBI),至此中国债券市场将被全球三大主要债券指数悉数纳入。德意志银行估计,至2022年底,将带动机构投资者配置约1200亿美元资金进入人民币债券市场。


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